9月12日，51信用卡（02051.HK）股價大跌3.42%，收報0.226港元/股。
2021年9月14日以來，邁入“仙股”行列3年，51信用卡似乎已經開始持續“擺爛”。
2018年7月，“乘”著互聯網金融的“東風”，51信用卡順利完成港股上市。然而，上市即巔峰，130億港元市值，跌到如今僅剩3.1億港元。
51信用卡的經營業績慘淡。今年上半年，公司營業收入1.17億元，凈利潤虧損0.48億元。2015年以來，公司累計虧損53.70億元。
2019年，51信用卡因為暴力催收被警方查處，公司由此全面推進產業轉型。5年過去了，金融業務全線下滑，露營業務也未見到曙光。
虧損持續了五年多
持續虧損，51信用卡經營沒有向好跡象。
今年上半年，51信用卡實現的營業收入為1.17億元，同比下降15.8%；凈虧損0.48億元，虧損幅度同比增長674.9%。
51信用卡的收入主要來自信貸撮合及服務費、信用卡科技服務費、SaaS服務費、露營服務費以及其他收益。上半年，四項主營收入均出現了不同程度下滑。
具體而言，下滑幅度最大的是信用卡科技服務費，為132.8萬元，同比減少約89.7%。占營業收入比例最大的業務是SaaS業務，收入為4602.9萬元，同比減少約12%。露營服務費為862.4萬元，同比下滑53.4%。信貸撮合及服務費收入2943萬元，同比下降20.3%。
51信用卡解釋虧損原因時稱，公司清退了部分表現欠佳的營地，導致露營業務的整體收益規模下降；信用卡科技服務因減少了對聯名卡業務的投入而下降；新汽車業務應占的額外研發開支，其在上年度同期間內未有發生。
51信用卡成立于2012年，曾經號稱是中國領先金融科技創新企業。2018年7月13日，“乘”著互聯網金融的“東風”，51信用卡成功在香港主板上市。
從經營業績來看，上市之前，51信用卡沒有盈利。2015年至2017年，公司實現的營業收入分別為0.90億元、5.71億元、22.69億元，實現快速增長，復合年增長率為402.9%。同期，凈利潤分別為-6.93億元、-22.31億元、-13.78億元，連續虧損。
2018年，上市當年，公司實現的營業收入為28.12億元，繼續增長，凈利潤為21.69億元，出人意料地大賺。不過，大幅盈利與優先股有關。當年，公司優先股公允價值變動計入的收益高達19.42億元。
上市后的2019年至2023年，公司連續虧損。這5年，實現的營業收入分別為20.45億元、2.74億元、4.40億元、3.96億元、2.17億元，2020年，營業收入跳水式下降，隨后低位徘徊。同期，凈利潤分別為-11.11億元、-17.16億元、-2.61億元、-0.98億元、-314.80萬元，持續虧損。
綜上，2015年至今年上半年，51信用卡累計虧損-53.70億元。
“消費捕手”天圖投資踩雷
51信用卡經營慘淡，有著“消費捕手”之稱的天圖投資虧慘了。
51信用卡是由孫海濤創立的。公開信息顯示，1980年出生的孫海濤畢業于杭州電子科技大學工商管理專業，畢業后在一家軟件公司工作2年，2004年離職創辦國內第一個三維仿真城市“E都市”。2007年8月，“E都市”完成了第一輪融資，并被評為“最佳非美國web 2.0網站”，但孫海濤卻離開了，又創辦了“途房網”，據稱是全球首家擁有三維地圖找房功能的房產網站。
2012年，孫海濤創辦了51賬單，也就是51信用卡的前身。51信用卡起初與宜人貸合作，做P2P，是當時火爆的互聯網金融。
51信用卡的崛起，除了“站”在互聯網金融“風口”外，還與資本追捧相關。
2012年9月，51信用卡獲得薛蠻子和華映資本600萬元的天使投資；2013年底獲SIG、清流資本和華映資本1500萬美元A+輪和A輪；2015年2月獲GGV資本領投的5000萬美元B輪融資。2016年9月，51信用卡完成總額約3.1億美元的C輪融資，領投方為新湖中寶和天圖投資，快的打車創始人陳偉星的泛城資本，華蓋資本、國信弘盛股權投資基金、千合資本和洪泰A Plus基金等聯合投資。2016年10月，獲得嘉實投資和銀泰集團累計8400萬美元C+輪融資。前華夏基金副總經理王亞偉也曾是51信用卡的股東之一。
備受關注的是天圖投資，在創投界，與紅杉資本、高瓴資本齊名，重點投資消費領域。天圖投資創始人王永華堅持以C輪投資為主，他認為C輪商業模式得到了市場驗證，且基本上已經盈利，投資的風險相對較小。
在51信用卡身上，天圖投資下了重注。2017年，天圖投資以1.69億元收購51信用卡經營主體杭州恩牛2.7%股權。隨后，又多次增資51信用卡，累計投資超過8億元。
超8億元投資，天圖投資獲得了多少收益？
2018年，51信用卡港股上市，上市之初，股價曾達到9.55港元/股，市值達到130億港元。今年9月12日，51信用卡的收盤價僅為0.232港元/股，累計下跌約97%，市值僅剩3.15億港元。
天圖投資方面沒有減持51信用卡股份，目前，持股比為13.54%，對應的市值僅為4100萬港元左右，虧損慘重。
當然，其他的資本，包括新湖中寶等也踩雷了。
漫長而艱難的轉型之路
經營持續虧損、股價暴跌，與51信用卡產業轉型遲遲不見效有關。
轉折點出現在2019年。當年10月，杭州警方通報稱，初步調查發現，51信用卡委托外包催收公司冒充國家機關，采取恐嚇、滋擾等軟暴力手段催收債務的行為，涉嫌尋釁滋事等犯罪。
當時，孫海濤發文致歉。當年底，51信用卡終止了P2P資金的新增撮合，開始尋求產業轉型。
2020年，51信用卡將業務聚焦信用卡科技服務、信貸撮合（即助貸）、SaaS等業務，提出“以B帶C，以C促B”的發展戰略。
從實際結果來看，轉型效果不佳。2020年至2023年，信貸撮合業務收入分別為0.95億元、2.37億元、1.13億元、0.7億元。今年上半年，該業務收入為0.29億元，同比下降20.3%。
同期，信用卡科技服務收入分別為1.52億元、0.46億元、0.40億元、0.37億元，持續下降，今年上半年僅有132.8萬元，同比下降89.7%。
曾經被寄予厚望的SaaS服務業務，營業收入從2020年的0.29億元上升至2023年的0.57億元，但在今年上半年降至0.46億元，降幅為12%。公司解釋稱，主要原因為“銀行運營管理業務收入下降”。
值得一提的是，51信用卡與金融似乎也漸行漸遠。
2022年10月，51信用卡旗下撫州恩牛網絡小額貸款有限公司被江西省地方金融監管局取消小額貸款試點資格。
2023年1月，51信用卡發布公告稱，將終止綜合入賬附屬公司北京首惠開桌科技有限公司，后者持有第三方支付機構北京雅酷時空信息交換技術有限公司（簡稱“雅酷時空”）全部股權。這意味著51信用卡失去了支付牌照。
此外，去年初，51信用卡旗下的“51信用管家”APP存在四項違規行為，被浙江省網信辦點名并要求限期整改。
孫海濤尋求跨界，方向為露營及房車市場。
2022年，51信用卡創建了“51Camp”連鎖營地品牌，打造以城市及城市近郊營地為主、遠郊野奢度假營地為輔的“2H”都市露營圈，在向C端用戶提供露營場地、餐飲服務并收取費用的同時，與B端合作，引入商業廣告拍攝、婚紗拍攝、音樂節等服務。截至2023年末，旗下營地數量已經超過20個。
但是，隨著旅游業火爆，行業玩家迅猛增長，市場競爭加劇。天眼查數據顯示，2020年至2022年，我國露營相關企業注冊數量分別為1.18萬家、2.43萬家、3.69萬家，今年一季度末猛增至16.24萬家。
今年上半年，51信用卡露營業務收入為862.4萬元，同比下降53.4%。公司解釋，受市場環境影響，對業務進行了調整，清退了部分表現欠佳的營地。
51信用卡表示，公司將以精簡后的營地為基礎，將營地業務與露營車等新配套業務結合，探索適合現代都市人新型生活方式，從而形成具有公司特色的強化露營業務板塊，進一步提升51CAMP在年輕人心中“潮流”“新興”的現有印象。
露營市場在增長，但玩家增多，重點向露營（含宿營車）業務轉型，51信用卡能否因此找到新的增長點，還是一個未知數。
轉型5年了，市場還看不到51信用卡轉型突圍的曙光。
