昨日，山東信托披露公開招股結果，此次公開發售港股獲超額認購。山東信托將于今日上午9點正式在港交所主板掛牌交易，將以每手1000股H股進行買賣，股票簡稱“山東國信”，股票代碼為1697.HK。

　　作為繼安信信托和陜國投信托后，時隔23年后第三家上市的信托公司，山東信托被寄予厚望。

　　發售港股獲超額認購

　　山東國信本次全球發售股份6.47億股H股，其中包括香港發售股份0.65億股、國際發售股份5.82億股(包括將由公司發售的5.24億股及將由售股股東發售的0.59億股銷售股份)。本次H股的發售價定為4.56港元，經扣除相關費用，超額配股權獲行使前，山東國信將收取的全球發售所得款項凈額估計約為25.6億港元。

　　公告顯示，香港和國際公開發售股份分別獲適度超額認購、輕微超額認購：根據香港公開發售初步提呈發售的發售股份已獲適合超額認購。已接獲根據香港公開發售認購合共6848.6萬股香港發售股份(相當于根據香港公開發售初始可供認購總數6470.8萬股香港發售股份約1.06倍)的合共4421份有效申請；根據國際發售初步提呈發售的發售股份已獲得輕微超額認購。國際發售的發售股份最終數目為58236.7萬股股份，相當于全球發售項下的發售股份總數約90%(于超額配股權獲任何行使前)。由此可見，香港部分獲0.06倍超額認購。

　　作為時隔23年后，繼安信信托和陜國投信托后成為國內第三家上市信托公司，山東國信此番上市意義重大。

　　有信托分析人士坦言，山東國信港股上市主要看重其“造血”能力，在資本市場募集資金能緩解股東的壓力，同時也對拓展業務規模有利；另外，由于上市公司信息披露要求更加透明化，這也在一定程度上促使了信托公司加強管理、規范經營，倒逼管理水平提升。

　　也有華東地區信托公司研究人士指出，除了拓寬融資渠道外，山東國信在港股上市也有利于提升其品牌價值，擴大其社會影響力，同時，將自身處于香港聯交所的監管下，也倒逼山東國信提升自身經營能力，增強信息透明度，進一步降低風險。

　　市場認可度仍有待觀察

　　業內普遍認為，山東國信發售港股雖獲超額認購，但是否能獲得境外資金的青睞，仍有待觀察。

　　百瑞信托博研站表示，長期以來，監管層對信托公司上市采取慎之又慎的態度，主要是認為信托業存在信息披露不足；風控難度大；缺乏核心業務模式；盈利不可持續等特點。2016年江蘇信托、昆侖信托、五礦信托實現曲線上市，這也說明信托公司上市的政策“閥門”有所松動。山東國信此番港股上市，也印證了此觀點。不過，山東國信仍存在潛在問題。

　　根據用益信托數據，截至2016年年底，在68家信托公司中，山東國信的營業收入、凈利潤、信托資產規模分別位列行業30名、27名、25名。目前，中泰國際證券認為信托業處于轉型關鍵期，通道業務會逐漸萎縮，長期絕對數量萎縮。未來信托將在投行業務、融資業務和投資業務方面體現出獨特的業務優勢，但行業發展放緩，部分信托項目兌付壓力較大的信托公司持續面臨監管、流動性等因素制約。公司成長性將受行業與監管的制約。

　　不過該券商也認為山東國信具有潛在的上行機會：假設以低倍凈資產發行，而山東國信一旦進入港股通，國內資金會發現其于境內上市信托公司較大的估值差而買入，但要視上市進程及指數調整的情況。另外則是稀缺性因素，山東國信作為港股首支純信托類公司，將會獲得較大關注，此特質會吸引一定的投資者參與其中。

　　至于港股市場是否就是上市公司的“安樂窩”？有投行分析人士認為，雖港股上市相對便捷，但港股市場活躍度整體不如A股。也有業內觀察人士進一步指出，就目前形勢來看，很多城商行赴港上市，造血效果并不達預期，估值較低，募資能力有限，后又重返A股市場。根據此前的經驗，同屬地方金融機構的山東國信以后回歸A股市也是有可能的。

　　不過，前述華東地區信托公司研究人士分析道，之所以很多公司港股上市不達預期，一個重要原因在于其對境外市場政策及規則仍不熟悉，如何在遵守市場秩序的前提下合理利用市場規則，這也需要港股上市公司認真思考，做好準備。

　　(原標題：山東國信今日赴港掛牌 “稀缺性+估值價差”形成競爭力)