資管行業(yè)生存業(yè)態(tài)將重塑

　　券商等機構(gòu)向主動管理轉(zhuǎn)型資管新規(guī)雖未正式出臺，但各類機構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)已形成明確預(yù)期

　　券商等機構(gòu)向主動管理轉(zhuǎn)型

　　資管新規(guī)雖未正式出臺，但各類機構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)已形成明確預(yù)期

　　■記者 左永剛

　　“即將出臺的資管新規(guī)的核心是統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一監(jiān)管尺度、統(tǒng)一監(jiān)管理念。公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司需要適應(yīng)新常態(tài)下的制度。再造商業(yè)模式的同時，需要重塑風(fēng)控制度、法律風(fēng)險管流程等。”中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海近日在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　12月17日，距離央行會同銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等部門就《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱“資管新規(guī)”）向社會公開征求意見已滿一個月，資管新規(guī)雖未正式出臺，但已經(jīng)對各類機構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)形成明確預(yù)期。

　　川財證券研究所所長陳靂認(rèn)為，資管新規(guī)公開征求意見，傳遞出的最重要信號是持續(xù)監(jiān)管的預(yù)期以及嚴(yán)控風(fēng)險的底線思維。未來資管新規(guī)的實施，預(yù)示著金融監(jiān)管正式進(jìn)入到“一委一行三會”框架的新階段，資管行業(yè)進(jìn)入到了統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管的新時代，金融監(jiān)管趨嚴(yán)方向不改。從長遠(yuǎn)來看，金融去杠桿持續(xù)，資管行業(yè)的生存業(yè)態(tài)將逐漸重塑。

　　陳靂表示，資管新規(guī)對券商資管業(yè)務(wù)存在一定影響，但對整個行業(yè)的業(yè)績影響有限。此外，今年以來市場監(jiān)管趨嚴(yán)，機構(gòu)對通道業(yè)務(wù)的政策監(jiān)管有所預(yù)期，這次是監(jiān)管部門首次通過綜合監(jiān)管體系改革來給出明確定義并對券商的此項業(yè)務(wù)明令禁止。龍頭券商在資管方面已經(jīng)在逐漸加強主動管理業(yè)務(wù)，資管業(yè)務(wù)的整體發(fā)展趨勢是從被動管理向主動管理轉(zhuǎn)型，所以限制通道業(yè)務(wù)對資管業(yè)務(wù)影響還會進(jìn)一步減弱。

　　另有機構(gòu)預(yù)計，資管新規(guī)實施后，未來資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展機遇，此次新規(guī)對“資產(chǎn)管理產(chǎn)品”的定義中不包括ABS，因此ABS不受杠桿和嵌套等相關(guān)規(guī)定限制。在非標(biāo)資產(chǎn)被動收縮的壓力下，ABS可能成為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)途徑。

　　對于公募基金來說，有研究人士預(yù)計，公募基金或?qū)⒚媾R更加復(fù)雜的競爭與合作環(huán)境。如公募基金、銀行理財、投連險產(chǎn)品三類凈值型品種之間的競爭將更加充分。銀行設(shè)立的資產(chǎn)管理公司將成為與基金公司、券商資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理公司一樣的專業(yè)資產(chǎn)管理公司，而其自帶發(fā)行公募產(chǎn)品——銀行理財牌照，在渠道上背靠母公司，優(yōu)勢明顯，會成為基金公司強有力的競爭對手之一。

　　資管新規(guī)出臺后將對私募基金規(guī)模、私募行業(yè)生態(tài)、私募基金投資行為、私募FOF模式和投資管理構(gòu)成較大沖擊。91金融創(chuàng)始人許澤瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示，資管新規(guī)消除多層嵌套、通道業(yè)務(wù)、分級產(chǎn)品設(shè)計、打破剛兌等要求對與銀行理財有合作的私募基金影響較大，部分切斷了金融機構(gòu)與私募基金之間的直接業(yè)務(wù)往來，對私募基金的資金源頭將構(gòu)成直接沖擊，但對金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范，又為私募基金預(yù)留了競爭空間。