2017年A股行將收官，市場卻轉身走出了一波弱勢行情。在過去的一周里，滬指多次在3300點附近徘徊，5個交易日內跌去0.86%。

　　在這一年里，藍籌股、白馬股一騎絕塵，部分個股更是表現搶眼，貴州茅臺股價漲幅達89.9%，中國平安漲幅達96.7%。11月中旬以來，部分漲幅較大的白馬股出現股價回撤，讓市場對未來的A股的走勢打出了問號。明年這些個股是否會延續此前的上漲行情嗎？哪些板塊和概念會顯現投資機會？

　　近期，各大券商陸續公布2018年投資策略，記者梳理了目前已公布策略的中金公司、興業證券、東方證券、招商證券、華泰證券、中信證券、中原證券、國泰君安、方正證券和華創證券12家券商的報告發現，大部分券商對明年的A股市場持樂觀積極的態度，但對于藍籌股和成長股誰會領跑2018年觀點不一；板塊配置方面，金融、消費依舊受寵。

　　多數看漲2018年

　　在各大資產配置中，股市的投資收益率被看好。中信證券認為，全球范圍來看，比A股預期收益率高的不如A股安全，安全性與A股差不多的預期收益率又大多不如A股高。中國范圍內，金融監管收緊的方向不會變，理財、貨基、信托等傳統投資渠道，收益率上行空間都有限，只剩下證券類資產的配置有持續抬升的空間。華泰證券認為，當前股票市場存在賺錢效應且在大類資產相對收益上升，2018年溫和通脹+投資轉移有望刺激儲蓄活化進入股票市場。

　　在看好2018年行情的幾家券商中，東北證券大膽預計了明年上證指數有望上探到4000點。東北證券稱，預計明年投資大環境可以概括為經濟量穩質升與貨幣政策易緊難松，流動性環境將會是利率抬升與降準雙組合。市場具備震蕩上行支撐，上證綜指有望在2018年上探4000點。

　　除了看好A股投資機會，也有幾家券商預測了2018年A股的盈利增長幅度。中金公司稱，預計2018年A　股盈利增長13.1%，金融和非金融分別增長8.4%、16.1%；東方證券認為2018年A股業績增速有望保持在10%-13%；中信證券預計2018年A　股盈利增速10%；華泰證券認為，2018　年全部A股業績增速14.4%，全部A股非金融業績增速22%，金融板塊業績增速7%，與2017年比出現一定程度下滑但仍能維持相對高位；國泰君安認為，2018年全部A股凈利潤同比增速有望達到16.4%，業績波動呈現W型向上。國金證券策略團隊則對2018年判斷較為中性，其研報判斷2018年A股市場策略：指數先抑后揚，整體趨勢向好

　　中原證券則相對不樂觀，其認為明年經濟增速相對今年可能有所回落。“預計房地產銷售和投資增速將呈緩慢回落的趨勢，而制造業投資整體處于朱格拉周期的新一輪上升期。周期品供給端收縮幅度不會像今年這么大，需求亦處于下滑態勢，PPI　預計高位回落，周期品盈利下滑是大概率事件。由于預期地產銷售增速和PPI增速下滑，其與全A業績同比增速相關度高，同時考慮到今年的高基數效應，預計明年全部A股業績增速亦呈下滑態勢。”

　　在2017年接近尾聲之際，回看各大券商對2017年的預判，與今年A股市場走勢基本吻合。中金公司認為2017年會峰回路轉，2017年A股結構性機會將優于2016年，2017年有望實現個位數收益。申萬宏源認為A股2017年機會大于2016年，并指出，熊市在2017年6月前結束。國泰君安預期，2017年A股市場繼續維持橫盤震蕩格局，上證指數將在2800點到3500點的核心區間實現震蕩。

　　大藍籌還是成長股

　　2017年的股市，藍籌股撐起了A股的半壁江山，截止12月1日，上證50指數上漲24.28%，滬深300指數上漲20.79%。2018年還會延續藍籌行情嗎？估值又將往哪個方向走？各大券商在是否存在風格轉換上持不同的觀點。

　　中信證券認為，長期的估值整固后，大部分行業遠期 PEG都在0.8-1.2之間，搜尋“高性價比”行業非常困難；大小市值風格分化也不明顯。相對行業和風格輪動，中信證券認為2018年A股輪動更多體現在各線龍頭之間，節奏上一線龍頭領漲，二線、三線龍頭跟漲會交替出現；其它非龍頭公司的相對表現要弱一些。

　　東北證券認為，2018年A股聚焦傳統行業、聚焦盈利、聚焦龍頭的風格特征還將得到持續。長期的風格特征來自于經濟和流動性兩個環境的共同塑造。相比于前幾年“經濟下+流動性上”的組合，“經濟上+流動性下”的組合大概率還會延續，這意味著2012年開啟的成長股牛市行情難以再現。消費、金融、工業三類板塊具有相對更好的估值基礎。TMT、原料類板塊的個股估值調整仍未到位。

　　申萬宏源則更看好成長股。申萬宏源指出，“中小創”相對業績趨勢可能重新占優，成長股終將歸來。龍頭不能簡單與藍籌板塊劃等號，成長股也有龍頭。申萬宏源認為，疊加中國“建設創新型國家”的進程正在起航，2018年“中小創”將可能成為重要的超額收益來源。

　　興業證券認為，相比今年，明年外資對大龍頭估值提升最快時期已經過去，2018年掙盈利的錢：深港通效用減弱；估值性價比下降；人民幣升值相比今年效應減弱；A股加入MSCI從預期到實現，邊際效應減弱。

　　招商證券分首席策略分析師張夏認為，在大盤股和小盤股持續的估值回歸后，大盤股估值水平和國際平均水平接軌，中小市值股票估值也回落到相對合理的區間。中小市值中業績優秀、估值合理的公司也會迎來機會。

　　張夏認為，中小風格面臨三座大山：高估值、高商譽、高解禁壓力。“中小市值公司要迎來的出清，必須同時滿足:解禁高峰過去、中小創業績雷徹底爆發、并購和再融資政策的放松，從種種證據來看，本輪中小創底部將會出現在2018年三季度前后。屆時，我們會看到新的中小創龍頭崛起，在各個新的方向成長為千億市值的公司，帶動中小板指和創業板指持續穩健的上漲。隨著估值提升，并購周期將會再期，又一輪輪回開始。”

　　券商眼中的買點

　　券商也推薦了板塊主線供投資者參考。中金公司在行業配置上建議超配科技硬件及消費、醫藥、部分金融；東方證券在行業配置上看好醫藥、TMT、金融、地產板塊；中信證券的大板塊細分邏輯上選擇了科技、消費、服務、制造、金融；方正證券從風險偏好和無風險利率轉向企業盈利驅動，價值投資回歸，消費、金融、周期、先進制造、真成長；招商證券研報認為，過去兩年弱勢的板塊：TMT、非白酒家電類消費、中游制造出現強勢板塊的概率相對較高，盡可能選擇估值業績匹配度較好的板塊。總體上而言，明年的配置思路是——金融打底倉，行業三主線(創新引領、中高端消費、綠色低碳)；國泰君安看好消費、金融、制造業中的TMT；國金證券則建議：上半年“TMT+消費”，下半年“金融地產建筑”。

　　相比之下，興業證券則更看好“創新”概念下的板塊，其認為，投資者應該將目光聚焦大創新時代新方向。“我們正處在新一輪創新周期的起點，各項條件已然具備。與上一輪小公司的模式創新不同，這一輪創新主要以大公司引領的技術創新為特征。”推薦關注電子、通信、醫藥等硬科技創新企業和尋找消費升級領域的保險、傳媒。

　　對2018年市場較不樂觀的中原證券建議配置上建議以穩健大體量的銀行保險為底倉，注重對產業趨勢的把握和映射至A股市場的結構性機會，消費升級建議關注中高端消費、醫藥保健、網絡消費等領域，制造業升級關注5G、物聯網、人工智能、新能源汽車產業鏈等，“補短板”民生領域關注生態環保、在線教育、基建等領域的投資機會。盡量選擇業績有持續性高成長，和估值的匹配度好的行業。經濟轉型期，傳統產業多數已走過生命周期的成長階段，步入成熟甚至衰退期，產業集中度逐步提高，如房地產、資源品等行業，建議關注龍頭股的長期投資價值。

　　國金證券策略分析師李立峰認為，2018年，特別是在上半年，規避資源類周期板塊。與房地產鏈相關的大多強周期行業，尤其是中上游行業，其盈利景氣度將有明顯回落。