長(zhǎng)城汽車(chē)的利潤(rùn)流向了何處 海外擴(kuò)張的代價(jià)。長(zhǎng)城汽車(chē)近期的財(cái)報(bào)揭示了一個(gè)復(fù)雜局面。2026年一季度，其海外銷(xiāo)量達(dá)到13萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.1%，占總銷(xiāo)量近一半；然而，歸屬凈利潤(rùn)僅為9.45億元，同比下跌46.01%。扣除非經(jīng)常性損益后，主業(yè)利潤(rùn)僅剩4.82億元，意味著每100元營(yíng)收中只有1塊錢(qián)是靠賣(mài)車(chē)賺到的。

回顧2025年，全年海外銷(xiāo)量為50.68萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.6%，海外營(yíng)收達(dá)到914.88億元；但歸母凈利潤(rùn)為98.65億元，同比下降22.07%；扣非凈利潤(rùn)僅60.59億元，同比下滑37.50%。這引發(fā)了一個(gè)問(wèn)題：銷(xiāo)量暴漲背后，利潤(rùn)去哪了？

表面上看，長(zhǎng)城汽車(chē)的海外戰(zhàn)績(jī)輝煌。2025年海外銷(xiāo)量突破50萬(wàn)輛大關(guān)，累計(jì)銷(xiāo)量超200萬(wàn)輛，產(chǎn)品出口至全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外銷(xiāo)售渠道超過(guò)1400家。巴西全工藝工廠(chǎng)于2025年8月竣工投產(chǎn)，成為拉美市場(chǎng)核心樞紐。

然而，盈利情況并不樂(lè)觀(guān)。2025年長(zhǎng)城汽車(chē)海外業(yè)務(wù)毛利率為16.70%，較2024年的18.76%減少2.06個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)數(shù)字不僅低于同期國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的18.61%，與2023年的26.01%相比，兩年間蒸發(fā)了9.31個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，曾經(jīng)被視為利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎的海外業(yè)務(wù)，如今變成了“盈利洼地”。

業(yè)內(nèi)分析指出，國(guó)際地緣沖突、貿(mào)易壁壘增多帶來(lái)的海外市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素，增加了長(zhǎng)城汽車(chē)海外業(yè)務(wù)成本。例如，2024年以來(lái)俄羅斯市場(chǎng)報(bào)廢稅率大幅增加，推高汽車(chē)成本，而俄羅斯是長(zhǎng)城汽車(chē)海外出口的重要市場(chǎng)之一。此外，海外本地化布局投入、匯率波動(dòng)以及銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)等多重因素也對(duì)海外業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生影響。