年末時分，趣店(NYSE:QD)、和信貸 (NYSE:HX)、拍拍貸(NYSE:PPDF)、簡普科技(NYSE:JT)等多家中國金融科技公司成功登陸美國資本市場。歡騰并未延續太久，在過去的兩周內，這些公司的股價即迎來集體狂跌。截至11月30日，趣店市值僅剩下最高市值時的近四成，簡普科技、拍拍貸等也較最高市值大幅下挫。
這些公司股價的逆轉源自于監管方面的一紙規定。11月21日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室向各省整治辦下發特急文件《關于立即暫停批設網絡小額貸款公司的通知》（下稱《通知》），要求各級小貸公司監管部門即日起一律不得新批設網絡(互聯網)小額貸款公司，禁止小貸公司跨區域經營，意在阻隔現金貸風險。
雖然并非所有上述公司的主營業務都是現金貸，但以現金貸為首的互聯網金融業務無疑將迎來新一輪整治。12月1日，銀監會在重點工作通報會上指出，將現金貸業務納入本次互聯網金融專項整治范疇，相關要求將形成文件并于近期下發。這是否將進一步影響已上市公司股價？進而影響正在排隊金融科技公司上市計劃？
隨著上市潮的到來，中國金融科技公司借助資本市場的力量，頭部企業更容易發展壯大，加劇行業優勝劣汰，凈化市場環境，并利于監管機構對行業的規范。
“簡譜科技對短期的股價波動不是很在意，金融科技創業要看長期。現在就像長跑42公里只跑了10公里。”簡普科技CEO葉大清稱。
“一刀切”？
和信貸CEO周歆明近期公開表示,美國資本市場最關心行業會不會被“一刀切”,因為在他們看來,“‘一刀切’的行為是突然一個行政命令下來，好多業務被取締。”
美國投資者顯然被上述《通知》嚇到了，然而在驚嚇之后，又重新燃起對中國金融科技概念股的熱情。《通知》甫一披露，趣店、拍拍貸等公司的股價應聲而落。但在過去的一周里，上述公司的股價已開始緩慢回升。一位即將赴美上市的金融科技公司人士向經濟觀察報記者表示，目前正按照規劃穩步推進上市步伐。
據美國媒體援引投行Stifel的分析師John Davis報告稱，趣店股價超跌，關注長期回報、接受一定風險的投資者，將有望獲得收益。Davis給予趣店買入評級，但將目標價從35美元每股下調至19美元每股。目前趣店股價徘徊在14美元左右。
實際上，自2015年7月以來，尤其自2016年4月互聯網金融風險專項整治工作實施以來，中國金融監管機構對互聯網金融監管正逐步趨嚴，然而，監管摁住了P2P的野蠻生長，將互聯網金融的校園貸擋在了校園外，現金貸業務卻又異軍突起。
中國人民銀行行長周小川在解讀十九大報告文章《守住不發生系統性金融風險的底線》中，談及當前一些高風險操作打著“金融創新”的幌子，部分互聯網企業以普惠金融為名，行龐氏騙局之實。央行多位高級官員多次對外表示，所有金融業務都要納入監管，任何金融活動都要獲取準入的基本要求，要建立互聯網金融的行為監管體系、審慎監管體系和市場準入體系。
然而，如何監管野蠻生長的互聯網金融業務？至今監管并未能給出明確答案，但牌照化的強監管幾成定局。
“不能‘一刀切’，要留一個通道，給它一個可以控制的、‘把權力關在籠子里’的創新環境，這才是合規的本意。”中國人民大學金融科技與互聯網安全研究中心主任楊東表示，“要有一個范圍，而不能是兩個極端——要么什么都不管，創新過度，劣幣驅逐良幣；要么是什么都管，使互聯網金融的創新喪失活力。”
“牌照管理只是對互聯網金融進行有效監管的第一步，更重要的是加強事中與事后的監管。”北京大學數字金融研究中心認為，中國的互聯網金融行業較美國規模更大，在一些技術領域比如支付處置能力等也更領先，主要是基于三個方面的原因：市場空白大、技術發展快和監管相對寬容。未來互聯網金融企業的發展可能會呈現多樣化，既有大而惠，也有小而美；既有專注tech（技術），也有直接做fin（金融）。監管政策的核心是要平衡創新與穩定之間的關系，既保證互聯網金融行業的快速發展，又不造成重大的金融、社會風險，起到真正支持實體經濟的作用。
市場機會
“只要回到一個原點，這個業務有沒有需求，這需求是不是比較良性的。”人人聚財創始人兼首席執行官許建文認為，股價都是有漲跌，而且會受一個階段的事件、政策等影響，但中國的互聯網金融業務滲透率完了嗎？在信用卡業務非常完善的美國，Lending Club僅靠被用于債務合并和信用卡還貸業務就能做成功，何況在中國，尚有數以億計的成人未能成為信用卡客戶？“如果中國的P2P不比美國的市值大幾倍這都不是成功。美國才多少人？”許建文稱，美國的信用卡市場發展的過程就是今天中國互金行業發展的過程。
摩根大通近期的一份報告指出，2020年中國金融科技市場收入可能會增長到69億美元，與2016年相比，復合年增長率將達到44%。另據奧緯咨詢此前預計，中國的消費借貸市場到2020年將達到4.1萬億元人民幣，從2016年開始的年復合增長率達到49%。無論是科技金融還是消費金融，數萬億級的市場潛力正吸引著美國投資者。
而技術正在讓市場潛力變為現實。“目前行業中的科技金融技術應用度還比較低，導致難普、難惠。”百度副總裁黃爽表示，國內在整個信息數據共享上的步伐還是跟不上市場發展，信貸服務的線上化程度也是比較低的，這導致了難“普”；從金融機構來說，服務能力還是不足的，用戶想要的產品或者想要的定價上的匹配度或者差異化并沒有享受到，這是難“惠”。
而趨嚴的監管政策將進一步規范市場。許建文判斷，由于其高持續投入、短時間內低產出等特征，科技金融將逐漸成為僅存在于寡頭之間的競爭，并一定是未來頭部平臺在競爭中取得優勢的關鍵因子。
在互聯網金融行業，有競爭優勢的平臺，需具備利率優勢、場景優勢和獲客優勢。利率最能反映競爭力，正常運營要覆蓋運營成本、風控成本、資金成本等，機構在能保持盈利的前提下將利率降到很低，是很大的競爭壁壘，也是合規的體現。而場景不只是消費工具，也是風控工具，有場景可以有效控制資金去向，也可以提供多維度的審核數據，可以有效控制壞賬，這也是傳統金融機構為什么紛紛選擇跟螞蟻金服，京東金融，樂信等機構合作的原因之一。一般而言，越是優質的人群，越珍惜信用，對利率越敏感，而這些用戶也都流向利率低的平臺；往往信用沒那么好的用戶，甚至是羊毛黨會不在乎利率。
雖然當前部分互聯網金融公司已上市，而樂信等公司也即將赴美上市，但市場中真正的巨頭，如螞蟻金服、京東金融以及百度金融及騰訊金融等仍未有上市計劃及時間表。上海清算所近日披露螞蟻金服旗下螞蟻小貸前三季度凈利潤，已達到近45億元，同比增長超1.9倍，超過杭州銀行、貴陽銀行等上市銀行的利潤水平，也遠超近期上市的消費金融類互金公司。
或許當前在美上市的互聯網金融公司潮只是中國金融科技的波濤，真正的巨浪將由螞蟻金服、京東金融等機構掀起。
