恒指上周強(qiáng)勢沖高，上周三最高見30199點(diǎn)，突破了3萬點(diǎn)大關(guān)，雖其后受內(nèi)地A股影響有所回吐，但上周五即重拾升勢，全周升幅達(dá)2.29%，為連續(xù)第四周收漲。周一，恒指再度失守3萬點(diǎn)關(guān)口。不可否認(rèn)的是，港股市場重心已升至3萬點(diǎn)附近，上升動能仍較充沛，市場分析人士表示，恒指在該水平附近需要整固消化，短期波動或大幅上升。然而宏觀經(jīng)濟(jì)無憂，企業(yè)盈利依舊大概率上漲，這些因素對港股都形成了有力的基本面支撐。加上估值不高和南下資金的持續(xù)支持，機(jī)構(gòu)紛紛看好港股上行空間，發(fā)聲“牛市不言頂”。

　　港股市場震蕩加劇

　　上周港股受到A股大起大落走勢影響失守30000點(diǎn)，但整體上行節(jié)奏良好，短期沒有大利空因素。周一恒生指數(shù)收盤跌0.59%，報29686.19點(diǎn)；國企指數(shù)跌1.16%，報11772.27點(diǎn)；紅籌指數(shù)跌1.02%，報4340.32點(diǎn)。板塊方面前期領(lǐng)漲的中資銀行保險板塊回落，以騰訊控股為代表的科網(wǎng)股、中資房產(chǎn)板塊和5G概念板塊也出現(xiàn)回調(diào)。南下資金出現(xiàn)了凈流入下降，其中港股通(滬)凈流入持續(xù)出現(xiàn)負(fù)值。市場人士表示，近期恒指強(qiáng)勢沖高，但當(dāng)前港股季報期基本結(jié)束，市場同樣缺少明顯利好刺激，但也需留意短線回調(diào)風(fēng)險。大市交投方面，周一全日大市成交1026.06億港元，為連續(xù)16日站上1000億港元。上周港股連續(xù)兩個交易日曾達(dá)至1500億港元以上水平，投資氣氛仍保持高漲。

　　恒生指數(shù)在30000點(diǎn)的位置遭遇強(qiáng)阻力，波動大幅增加，反映了投資者對于后市分歧的加大。市場人士表示，短期并沒有經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂，企業(yè)2017年盈利增速大概率表現(xiàn)良好，這些因素對港股都形成了有力的基本面支撐。并且從主要指標(biāo)看，目前說港股頂部顯得有點(diǎn)過早。首先，從估值水平看，目前港股不再非常便宜，但還遠(yuǎn)不算貴。目前恒指市盈率僅略高于歷史平均水平，市凈率則較低。如果看H股指數(shù)，則估值水平更低。結(jié)合以往牛市頂部的估值水平來看，目前港股還有很大的估值提升空間。其次，從成交量看，目前市場情緒并不極端。與2007年的牛市相比，目前港股市場成交量還處于溫和，市場并沒有頂部階段的狂熱特征。第三，參照全球其他主要股市表現(xiàn)看，港股在此輪全球大牛市中上漲幅度僅處于中等水平。發(fā)達(dá)市場中的美國、德國、英國等股市均創(chuàng)歷史新高，美國標(biāo)普、日本日經(jīng)等指數(shù)目前點(diǎn)位均是最低點(diǎn)的3倍以上，而香港恒指目前點(diǎn)位僅是最低點(diǎn)的2.5倍不到。新興市場中的印度、韓國甚至菲律賓等股市也都創(chuàng)歷史新高，港股目前離新高還有距離。

　　機(jī)構(gòu)看好后市

　　多家機(jī)構(gòu)日前對于港股上行空間表示樂觀。其中，高盛發(fā)表最新報告預(yù)期，香港恒生指數(shù)明年底目標(biāo)32000點(diǎn)。建銀國際則預(yù)計(jì)2018年上半年，恒生指數(shù)將上升至34500點(diǎn)。此外，平安證券提示，白馬行情或在H股藍(lán)籌上延續(xù)。

　　高盛中國首席策略分析師劉勁津表示，今年恒指表現(xiàn)強(qiáng)勁，MSCI中國指數(shù)連續(xù)11個月獲得正回報，他預(yù)計(jì)，明年MSCI中國企業(yè)盈利增長達(dá)14%，將繼續(xù)支持股市，預(yù)測明年底恒指或可挑戰(zhàn)32000點(diǎn)。他又預(yù)計(jì)，南下資金流入規(guī)模會由年初至今的380億美元，增至明年的500億美元，主要因內(nèi)地投資者有分散投資的需要以及為人民幣貶值預(yù)期做對沖。此外，他認(rèn)為中資金融股估值仍低，并認(rèn)為科網(wǎng)股盈利增長仍然強(qiáng)勁。

　　建銀國際在最新2018年投資策略報告中表示，香港市場2017年的強(qiáng)勁漲勢將延續(xù)至2018年上半年，同時波動性和成交量會增強(qiáng)。新的流動性注入將在未來數(shù)月把恒生指數(shù)推升至一個新的高點(diǎn)，恒生指數(shù)有可能在2018年上半年達(dá)到大約34500點(diǎn)的高位。建銀國際證券研究部董事總經(jīng)理及主管蘇國堅(jiān)稱，隨著香港的資本市場逐步開放，金融市場的國際化，會看見越來越多的內(nèi)地投資者到海外投資，香港與內(nèi)地互通后會有更多投資機(jī)會。另外A股被納入MSCI，將有更多資金流入市場。與此同時，很多來自中國以外的公司也相繼到香港上市，令香港市場變得更加國際化，也是吸引南下資金的一個原因。

　　平安證券近日發(fā)表研報表示，A股的白馬股出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，而恒生國企指數(shù)的走勢要強(qiáng)于上證50。雖然白馬股的估值仍然處在相對合理的區(qū)間，但是短期上漲較快，存在一定的回調(diào)壓力。而H股標(biāo)的相比A股具有較大的折價率，在投資者風(fēng)險偏好下降的條件下，能夠提供更厚的“安全墊”。從南下資金買入情況來看，這些H股的藍(lán)籌股已經(jīng)開始吸引較多的南下資金買入。未來這些H股藍(lán)籌股相比A股，有望獲得更高的超額收益率。