國(guó)慶前最后一周，監(jiān)管層送來(lái)了一連串大利好。
9月24日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)集體出手，推出降準(zhǔn)、降息、降存量房貸等諸多重磅政策，甚至涉及此前從未有過(guò)的央行間接入市，力度歷史罕見(jiàn)。
9月26日，最高決策層舉行會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，再次定調(diào)要努力提振資本市場(chǎng)。
A股也燦爛起來(lái)了，滬深指數(shù)9月24日當(dāng)天放量暴漲超過(guò)4%，創(chuàng)下4年來(lái)最大單日漲幅，上證從2800點(diǎn)下方到收復(fù)3000點(diǎn)，只用了三天時(shí)間。這還沒(méi)完，27日，創(chuàng)業(yè)板指大漲超9%，創(chuàng)歷史盤中最大漲幅，上交所的交易系統(tǒng)甚至一度被買到崩潰。
其實(shí)，低迷了三年的A股，一直潛藏著反轉(zhuǎn)的力量，再給A股一點(diǎn)時(shí)間，一切都會(huì)不一樣。
陣痛
如果沒(méi)有最近的暴漲，今年滬深兩市可能創(chuàng)下近30年來(lái)首次年線三連陰。
更形成鮮明對(duì)比的是，本輪下跌正好撞上了全球資本市場(chǎng)的繁榮周期，以美股為代表的全球資本市場(chǎng)都在頻創(chuàng)新高。
A股的下跌，有經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)周期的因素，也有美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊，但市場(chǎng)本身的生態(tài)，也是導(dǎo)致行情低迷的重要原因。
最典型的特征，是過(guò)去重融資、輕投資的市場(chǎng)定位，帶來(lái)了一些上市公司質(zhì)量不高、回報(bào)投資者意識(shí)不足、以及供求結(jié)構(gòu)失衡。
2021年到2023年，在A股上市的公司超過(guò)1200家，創(chuàng)下歷年最高紀(jì)錄，而退市公司只有116家，不到全年IPO數(shù)量的十分之一。截至2023年底，A股上市公司總數(shù)超過(guò)5300家，在指數(shù)下跌的背景下，A股總市值反而比2020年更高，市場(chǎng)擴(kuò)容程度可見(jiàn)一斑。
當(dāng)下的低迷表現(xiàn)，讓很多人信心盡失。甚至在一些人的眼里，美股永遠(yuǎn)漲、A股永遠(yuǎn)跌，似乎是永恒不變的事實(shí)。
但是，如果我們從歷史和發(fā)展的視角看待A股和美股的差異，就會(huì)有完全不同的認(rèn)知。
美股是全球最成熟最悠久的資本市場(chǎng)之一，道瓊斯工業(yè)指數(shù)1896年就已成立，在最初的很長(zhǎng)時(shí)間時(shí)間里，道指同樣是牛短熊長(zhǎng)。
只是到了最近40多年，股市逐漸成為美國(guó)提振經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的重要抓手，通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管、持續(xù)引入長(zhǎng)期投資者、強(qiáng)化平準(zhǔn)基金等政策變革，美股市場(chǎng)生態(tài)得以巨變，最終走向長(zhǎng)牛的成熟階段。
與美股相比，只有30多年歷史的A股，顯然遠(yuǎn)沒(méi)到成熟期，牛短熊長(zhǎng)其實(shí)也不過(guò)是A股發(fā)展過(guò)程中難免的陣痛。
變局
情緒最悲觀的時(shí)候，人們往往容易忽視市場(chǎng)的變化。
過(guò)去幾年，監(jiān)管層一直在推進(jìn)制度層面的改革，最主要的方向是大力吸引國(guó)內(nèi)外的長(zhǎng)期資金，大幅提高機(jī)構(gòu)投資者占比，從需求端改變A股投資者結(jié)構(gòu)。
投資者結(jié)構(gòu)的變化，是市場(chǎng)成熟度的重要象征。市場(chǎng)趨向成熟的一個(gè)重要跡象是，過(guò)去幾年A股雖然表現(xiàn)不佳，但是市場(chǎng)整體的下跌幅度和波動(dòng)率遠(yuǎn)低于過(guò)去幾輪調(diào)整周期，行情的穩(wěn)定性大大提高。
今年2月，吳清出任證監(jiān)會(huì)第十任主席，成為證券監(jiān)管加速改革的又一個(gè)重要信號(hào)。
吳清是證監(jiān)會(huì)成立32年來(lái)首位有著豐富證券監(jiān)管系統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)的掌舵者，并且曾出任上海政法系統(tǒng)高官。證監(jiān)會(huì)的此次換帥，意味著中國(guó)證監(jiān)系統(tǒng)的人事任免、組織模式掀開(kāi)了新的篇章，證券行業(yè)的監(jiān)管也迎來(lái)了更為專業(yè)、市場(chǎng)化和法制化的方式。
吳清上任后的最明顯變化，主要是從供應(yīng)端改善市場(chǎng)生態(tài)，通過(guò)大幅壓減IPO規(guī)模，規(guī)范和嚴(yán)格限制大股東減持，給市場(chǎng)休養(yǎng)生息的時(shí)間。
截至9月24日，今年在A股上市的公司只有65家，募資總額不到500億元，不到去年同期的三分之一，而退市公司達(dá)到51家，比去年全年退市數(shù)量還要多。
與此同時(shí)，今年內(nèi)發(fā)布承諾不減持股份相關(guān)公告的上市公司已有136家，承諾不減持股份期限為6個(gè)月至60個(gè)月不等。年內(nèi)上市公司重要股東減持144.97億元，相比去年同期下降了近70%。
上市公司的質(zhì)量提升和投資價(jià)值，也被監(jiān)管層提高到空前的高度。
9月24日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，并就《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，表態(tài)支持上市公司在做好主業(yè)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，依法合規(guī)運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升。
事實(shí)上，今年早些時(shí)候，證監(jiān)會(huì)就已對(duì)并購(gòu)重組大開(kāi)方便之門。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，今年已有151家上市公司披露了重大重組事件的相關(guān)動(dòng)態(tài)，而2023年全年的數(shù)量?jī)H為131家。
與2015年亂蹭熱點(diǎn)題材的跨界并購(gòu)不同，今年的并購(gòu)重組重點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的資源整合，以及圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的并購(gòu)重組，主要目標(biāo)不是為了短期股價(jià)上漲，而是為了長(zhǎng)期投資價(jià)值的提升。
分紅和回購(gòu)的政策力度，也在大幅提高。
今年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》，提出對(duì)多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過(guò)強(qiáng)制信息披露、限制控股股東減持、實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）等方式加強(qiáng)監(jiān)管約束，上市公司以現(xiàn)金為對(duì)價(jià)，采取要約方式、集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份并注銷的，回購(gòu)注銷金額納入股利支付率計(jì)算。
政策刺激下，今年擬中期分紅的上市公司數(shù)量，已超越過(guò)去三年總和，分紅總和再次創(chuàng)下同期歷史新高。發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的上市公司數(shù)量達(dá)到1296家，較去年全年的611家接近翻倍，創(chuàng)歷史新高。特別是貴州茅臺(tái)的60億回購(gòu)計(jì)劃，不但是上市20多年來(lái)的第一次，同時(shí)也創(chuàng)下今年A股回購(gòu)紀(jì)錄，顯然也是明顯的呵護(hù)市場(chǎng)之舉。
▲A股今年回購(gòu)金額超過(guò)10億的公司 來(lái)源：同花順
王炸
今年股市政策面迎來(lái)的最大利好，其實(shí)不是證監(jiān)會(huì)，而是來(lái)自央行。
在國(guó)慶前的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，央行宣布將新設(shè)立專項(xiàng)再貸款工具，旨在支持上市公司回購(gòu)和主要股東增持股票，穩(wěn)定資本市場(chǎng)，首期額度為3000億元，未來(lái)可視運(yùn)用情況擴(kuò)大規(guī)模。
與此同時(shí)，央行還將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司，通過(guò)自身持有的股票ETF等證券資產(chǎn)作為質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來(lái)可視情況擴(kuò)大規(guī)模。
“我跟吳清主席說(shuō)了，只要這個(gè)事情做得好，未來(lái)可以再來(lái)5000億元，或者第三個(gè)5000億元，我們是開(kāi)放的。”央行行長(zhǎng)潘功勝的表態(tài)，意味深長(zhǎng)。
從法理上看，央行不能直接投資股票，互換便利政策意味著，代表國(guó)家意志的央行可以持續(xù)地變相入場(chǎng)持有股票。在銀行體系貨幣空轉(zhuǎn)的背景下，央行入場(chǎng)代表著股市將成為全新的貨幣增發(fā)渠道，承擔(dān)起激活貨幣、提振經(jīng)濟(jì)的功能，股市重要性被提升到前所未有的位置。
換句話說(shuō)，這本質(zhì)上就是中國(guó)版的量化寬松，帶來(lái)源源不斷增量資金的同時(shí)，對(duì)股市的積極影響將極其巨大且深遠(yuǎn)。
央行沖破重重阻力果斷下場(chǎng)，顯然是認(rèn)識(shí)到股市在當(dāng)前環(huán)境下的破局作用。
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)已有股市投資者2.2億，基金投資者超7億。股市上漲，意味著4億多人的財(cái)富增長(zhǎng)，消費(fèi)就會(huì)得到極大提振。企業(yè)融資，創(chuàng)投資本發(fā)展，以及整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)都將被傳導(dǎo)受益。
政策的落地和發(fā)酵當(dāng)然還需要時(shí)間，但是伴隨市場(chǎng)生態(tài)的巨變和國(guó)家意志的力挺，估值已具備較大吸引力的A股，還會(huì)有全新的想象力和想象空間。
賺錢效應(yīng)無(wú)疑已大大激發(fā)了市場(chǎng)信心，但是市場(chǎng)波動(dòng)不可避免，此刻我們還需要再多一點(diǎn)耐心，再給A股一點(diǎn)時(shí)間，我們的目標(biāo)不是為了短期股價(jià)燦爛，而是為了長(zhǎng)期能一直燦爛。
