中國經濟網編者按：寧波潤禾高新材料科技股份有限公司（以下簡稱“潤禾材料”）于2017年11月14日發布最新版招股書，于2017 年 11 月 27 日登錄深交所，主承銷商為東興證券，股票簡稱潤禾材料，股票代碼300727，首次公開發行后總股本9,760 萬股，首次公開發行股票數量：2,440 萬股（其中，公開發行新股數量 2,440 萬股；股東公開發售股份數量 0 股）。本次發行募集資金總額為 203,496,000.00 元，扣除發行費用 32,866,792.46元后，募集資金凈額為 170,629,207.54 元。
數據顯示，潤禾材料2013年至2017年1-6月實現營業收入分別為23,270.90萬元、26,789.44萬元、26,859.53萬元、30,109.58萬元、17,988.72萬元；實現凈利潤分別為2,415.38萬元、3,113.89萬元、3,349.79萬元、3,628.65萬元、1,223.77元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1,457.81萬元、1,869.20萬元、2,649.78萬元、3,541.57萬元、1,031.58萬元。
潤禾材料銷售商品、提供勞務收到的現金分別為13,598.95萬元、13,844.95萬元、17,425.42萬元、11,310.96萬元。營業收入遠超銷售商品、提供勞務收到的現金。
潤禾材料2013年至2017年1-6月經營活動產生的現金流量凈額分別為1,479.30萬元、993.79萬元、1,132.61萬元、2,818.25萬元、-3,091.51萬元。凈利潤遠超經營活動產生的現金流量凈額。
潤禾材料2014年至2017年1-6月營業成本分別為17,109.22萬元、16,302.19萬元、18,404.49萬元、13,185.44萬元；同期購買商品、接受勞務支付的現金分別為4,474.97萬元、3,548.67萬元、4,067.83萬元、9,252.40 萬元。營業成本遠超購買商品、接受勞務支付的現金分。
潤禾材料 2017 年 1-9 月財務數據未經審計，但已經華普天健會計師審閱并出具了無保留結論的《審閱報告》（會審字[2017]5125 號）。2017 年 1-9 月，公司實現營業收入 32,251.98 萬元，較上年同期增長 58.12%；實現營業利潤 3,571.03萬元，較上年同期增長 20.65%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤 3,465.52 萬元，較上年同期增長 41.33%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤3,020.46 萬元，較上年同期增長 26.24%。
潤禾材料2013年至2017年1-6月應收賬款分別為8,331.65萬元、10,217.49萬元、10,592.98萬元、11,543.09萬元、10,759.61 萬元；占流動資產比例分別為66.84%、67.53%、64.58%、57.83%、55.43% ；應收賬款周轉率分別為2.90次、2.70次、2.41次、2.52次、2.97次。應收賬款余額分別為9,042.60萬元、10,832.03萬元、11,423.01萬元、12,517.48萬元、11,718.39萬元。
潤禾材料2013年至2017年1-6月存貨分別為2,127.93萬元、2,271.22萬元、3,066.67萬元、3,582.74萬元、4,953.69 萬元；占流動資產比例分別為17.07%、15.01%、18.70%、17.95%、25.52%；存貨周轉率分別為8.85次、7.78次、6.11次、5.52次、6.16次。
潤禾材料2013年至2017年1-6月資產總計分別為20,204.83萬元、23,785.39萬元、29,427.52萬元、37,217.35萬元、36,905.21萬元；其中，流動資產分別為12,464.543萬元、15,131.07萬元、16,402.66萬元、19,961.26萬元、19,409.87萬元。
潤禾材料2013年至2017年1-6月負債合計分別為8,470.68萬元、10,508.62萬元、11,636.32萬元、12,773.52萬元、11,166.23萬元；其中，流動負債分別為8,470.68萬元、10,508.62萬元、11,636.32萬元、12,773.52萬元、11,166.23萬元。
潤禾材料2014年至2017年1-6月主營業務毛利率分別為36.16%、39.24% 、38.94%、26.70%。其中，有機硅深加工產品毛利率分別為34.44%、32.73%、31.28%、22.20%；紡織印染助劑產品毛利率分別為38.24%、46.81%、48.96%、34.56%。
同行業公司德美化工2014年至2017年紡織印染助劑產品毛利率分別為43.00%、43.97%、44.13%、36.99%；傳化智聯同期紡織印染助劑產品毛利率分別為30.53%、34.99%、40.05%、38.43%。
同行業公司宏遠新材2014年至2017年有機硅深加工產品——201甲基硅油毛利率分別為18.23%、20.96%、25.43%、19.07%；有機硅深加工產品——107 膠毛利率分別為15.70%、23.56% 、18.09% 、17.44%；有機硅深加工產品——乙烯基硅油2016 年、2017 年1-6 月毛利率分別為13.94%、26.55%。
數據顯示，潤禾材料有機硅深加工產品、紡織印染助劑產品毛利率均高于同行業公司，證監會要求公司說明各期紡織印染助劑產品毛利率逐年上漲的原因，與同行業上市公司同類業務相比是否存在異常等問題。
中國經濟網記者試圖聯系潤禾材料，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。
專注有機硅深加工產品及紡織印染助劑產品
招股書顯示，潤禾材料全稱寧波潤禾高新材料科技股份有限公司，系由寧波潤禾高新材料科技有限公司整體變更設立的股份有限公司。有限公司成立于2000 年 12 月 6 日，股份公司成立于2015 年 12 月 18 日。主營業務為有機硅深加工產品及紡織印染助劑產品研發、生產和銷售。經營范圍為有機硅新材料、紡織、印染助劑的研發、制造、加工，自產產品的銷售；道路貨物運輸；自營和代理各類貨物和技術的進出口；但國家限定經營或禁止進出口的貨物和技術除外。（依法須經批準的項目，經相關部門批準后方可開展經營活動）
截至本招股說明書簽署之日，潤禾控股直接持有潤禾材料 55.2665%股份，為公司控股股東。葉劍平、俞彩娟夫婦合計直接持有公司19.9680%股份，其實際控制的潤禾控股、協潤投資、詠春投資合計直接持有公司 69.2010%股份，葉劍平、俞彩娟夫婦通過直接、間接方式合計控制公司89.1690%股份，為公司實際控制人。
葉劍平、俞彩娟夫婦均為中國國籍，無境外永久居留權。
潤禾材料于2017年11月14日發布最新版招股書，于2017 年 11 月 27 日登錄深交所，股票簡稱潤禾材料，股票代碼300727，首次公開發行后總股本9,760 萬股，首次公開發行股票數量：2,440 萬股（其中，公開發行新股數量 2,440 萬股；股東公開發售股份數量 0 股）。本次發行募集資金總額為 203,496,000.00 元，扣除發行費用 32,866,792.46元后，募集資金凈額為 170,629,207.54 元。
本次募集資金擬用于下列項目：
1.年產 2.5 萬噸有機硅新材料擴建項目 ，投資總額18,586.00萬元，擬投入募集資金金額17,062.92 萬元；2.研發中心項目，投資總額4,950.00萬元；3.補充流動資金 ，投資總額5,214.00萬元。
上半年現金流為負、業績下滑引問詢
據證監會2017年10月18日發布的第十七屆發審委2017年第4次會議審核結果公告顯示，發審委要求潤禾材料說明以下問題：
1、2017年上半年發行人原材料成本上升、期末存貨大幅增加，經營性現金流為負，扣非后歸屬于母公司凈利潤出現下滑，請發行人代表：（1）說明2017年年中部署的提高產品售價、優化運營管理等對策的可行性及影響；（2）結合行業特點、市場地位、原材料價格走勢等，分析市場變化對發行人持續盈利能力的影響；（3）發行人預計2017年1—9月扣非后凈利潤同比增長，詳細說明上述業績預計數據的測算依據及過程，是否存在期間業績調節行為；（4）結合現有產能利用率情況及行業同比水平，說明募投項目新增產能消化能力及其合理性。請保薦代表人發表核查意見。
2、發行人寧海老廠區生產基地于2016年下半年停止生產并拆除搬遷，但新廠區相關安全生產、環保等手續于2017年8月才全部辦理完畢。發行人新廠區的環保設備一直未投入使用，相關污染排放物一直通過槽車運送到廠區外。請發行人代表說明：（1）新舊廠區搬遷對發行人生產經營的影響情況，新廠區是否存在手續未齊備情況下開展生產的情形，是否符合相關規定；（2）新廠區環保設備未投入使用的原因，是否符合相關規定，對發行人的生產經營是否構成重大影響。請保薦代表人發表核查意見。
3、報告期內，發行人因銷售收取的應收票據各期發生額分別為1.82億元、1.91億元、2.08億元和1.17億元，占各期營業收入的比例分別為67.91%、77.32%、63.46%和65.00%。請發行人代表進一步說明其中銷售客戶以背書他人票據進行支付的票據比例及明細情況。請保薦代表人說明核查過程并就背景交易的真實性發表核查意見。
4、請發行人代表結合浙江省內傳化智聯等同行業公司市場份額、經營狀況等，對發行人在區域市場的競爭格局、市場占有率、競爭優勢等進行分析說明。請保薦代表人發表核查意見。
據證監會2017年10月09日發布的潤禾材料創業板首次公開發行股票申請文件反饋意見顯示，根據招股說明書披露，報告期內發行人存在部分關聯交易，請發行人補充說明以下內容。（1）從湖北興瑞化工有限公司、山東東岳有機硅材料有限公司采購原材料的種類、金額、單價，與向可比第三方采購價格相比是否存在異常，采購價格是否公允。（2）各期向關聯方租賃房產、租賃關聯方房產所在地、租賃面積、租賃單價，與市場價格相比是否公允。（3）實際控制人控制的華光國際報告期內投資的其他企業情況。（4）發行人董事程焱控制的上海毅瑞股權投資管理有限公司、上海智毅股權投資管理有限公司、浙江海寧毅瑞壹號股權投資合伙企業（有限合伙）投資的企業、成立時間、注冊資金、從事的主要業務、經營規模等。（5）寧海縣晶博達橡塑廠、寧海縣玖匯橡塑有限公司、常山順發箱包有限公司的成立時間、主要業務、注冊資金、經營規模等，是否存在為發行人承擔成本費用等情形。（6）德清潤禾被發行人收購前是否與發行人發生交易，如有，請說明未將其作為關聯交易披露的原因。（7）逐筆說明報告期內發行人從關聯方借入資金、向關聯方借出資金的具體用途、借出/歸還時間、是否計提利息及相應的會計處理，是否符合《企業會計準則》的規定。請保薦機構和申報會計師核查并發表意見。
根據招股說明書披露，報告期內發行人有機硅深加工產品毛利率基本穩定，而紡織印染助劑產品逐年提高，請發行人補充說明以下內容。（1）結合下游客戶需求，各期新增/減客戶，產品單價、成本等因素，量化分析各期紡織印染助劑產品毛利率逐年上漲的原因，與同行業上市公司同類業務相比是否存在異常。（2）分析營業成本和期間費用各組成項目的劃分和歸集是否合規，以及對毛利率的影響。（3）請保薦機構和申報會計師對發行人毛利率的真實、準確、完整進行核查并發表意見。
券商定價19.6元-25.2元
海通證券研報分析認為，全球有機硅生產向我國轉移，有機硅深加工產品面臨新機遇。隨著我國有機硅單體技術水平提高，全球上游產能過剩，國外大型公司轉型開發技術含量高、附加值高的有機硅深加工產品；由于我國資源優勢及巨大市場需求，世界主要有機硅企業加快在中國的投資，生產中心向中國轉移。潤禾材料通過大量技術與人才投入，對現有產品進行技術優化的同時不斷延伸具有良好市場前景的新型有機硅深加工產品、紡織印染助劑產品及其他延伸產品的技術開發，爭奪高端藍海市場。
硅油+后整理助劑是未來主要利潤增長點。2016年公司主營業務收入增長12.04%，其中有機硅深加工產品收入增加18.07%，紡織印染助劑產品收入增長5.02%。主產品硅油收入增長22.84%，是有機硅深加工產品收入增長的主要來源，且14-16年毛利率穩定在32%以上；后整理助劑收入增長6.07%，是紡織印染助劑產品收入增長的主要來源，且14-16年毛利率逐年增加。目前主產品需求仍然強勁，我們判斷利潤空間較大。
市場需求持續增加，募集資金增大產能。公司本次募集資金擬用于投資建設年產2.5萬噸有機硅新材料擴建項目，預計項目總投資28750萬元。募集資金20349.6萬元,公開發行股份數量不超過2440萬股。計劃新增產品包括4,000噸有機硅改性材料、18,000噸有機硅深加工產品及3,000噸紡織印染助劑產品。募投項目將進一步優化公司產品結構，提供公司競爭力。
盈利預測與估值。海通證券預計公司17-19年全面攤薄后EPS分別為0.56元、0.76元和0.92元（按發行后總股本9760萬股計算），給予公司17年35-45倍PE，對應公司合理價值區間為19.6元-25.2元。
海通證券研報同時表示，潤禾材料存在新建產能投放不及預期，市場需求下滑等風險。
凈利潤遠超經營活動產生的現金流量凈額
招股書數據顯示，潤禾材料2014年至2017年1-6月實現凈利潤分別為3,113.89萬元、3,349.79萬元、3,628.65萬元、1,223.77萬元；同期經營活動產生的現金流量凈額分別為993.79萬元、1,132.61萬元、2,818.25萬元、3,091.51萬元。
2014 年度，公司凈利潤為 3,113.89 萬元，經營活動產生的現金流量凈額為993.79 萬元，差異為 2,120.10 萬元，主要原因為：（1）經營性應收增加 2,229.33萬元，主要系應收賬款余額增加 1,762.28 萬元，影響凈利潤但未形成現金流入；（2）另有以收到的銀行承兌匯票背書方式支付工程款 400.00 萬元，用于投資活動支出，未增加期末應收票據余額，在計算“經營性應收項目”時將其作為增加項目。
2015 年度，公司凈利潤為 3,349.79 萬元，經營活動產生的現金流量凈額為1,132.61 萬元，差異為 2,217.18 萬元，主要原因為：（1）存貨增加 795.45 萬元，增加現金流出但未影響凈利潤；（2）經營性應收增加 4,330.40 萬元，主要系應收票據余額增加 470.00 萬元；應收賬款余額增加 590.98 萬元，影響凈利潤但未形成現金流入；另有以收到的銀行承兌匯票背書方式支付工程款 3,101.14 萬元，用于投資活動支出，未增加期末應收票據余額，在計算“經營性應收項目”時將其作為增加項目；（3）經營性應付減少 1,912.55 萬元，主要系應付票據增加 1,356.55萬元，應付賬款（扣除工程款）增加 313.74 萬元，未形成現金流出。
2016 年，公司凈利潤為 3,628.65 萬元，經營活動產生的現金流量凈額為2,818.25 萬元，差異為 810.40 萬元，主要原因為：（1）經營性應收增加 4,020.96萬元，主要系應收賬款余額增加 1,094.47 萬元，影響凈利潤但未形成現金流入；（2）另有以收到的銀行承兌匯票背書方式支付工程款 2,454.08 萬元，用于投資活動支出，未增加期末應收票據余額，在計算“經營性應收項目”時將其作為增加項目；（3）經營性應付增加 2,951.87 萬元，主要系應付票據增加 3,015.60 萬元，未形成現金流出。
2017 年 1-6 月，公司凈利潤為 1,223.77 萬元，經營活動產生的現金流量凈額為-3,091.51 萬元，差異為 4,315.28 萬元，主要原因為：（1）存貨增加 1,379.74萬元，增加現金流出但未影響凈利潤；（2）另有以收到的銀行承兌匯票背書方式支付工程款 1,909.36 萬元，用于投資活動支出，未增加期末應收票據余額，在計算“經營性應收項目”時將其作為增加項目；（3）經營性應付減少 2,155.00萬元，主要系應付票據減少 1,109.18 萬元、應付職工薪酬減少 598.84 萬元，未形成現金流出。
營業收入遠超收到銷售商品、提供勞務收到的現金
數據顯示，潤禾材料2014年至2017年1-6月營業收入分別為26,789.44萬元、26,859.53 萬元、30,109.58萬元、17,988.72萬元；同期銷售商品、提供勞務收到的現金分別為13,598.95萬元、13,844.95萬元、17,425.42萬元、11,310.96萬元。
2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為 13,598.95 萬元、13,844.95 萬元、17,425.42 萬元和 11,310.96 萬元，同期營業收入為 26,789.44 萬元、26,859.53 萬元、30,109.57 萬元和 17,988.72 萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金占同期營業收入的比重偏低，主要原因為銀行承兌匯票是公司與客戶之間的重要結算方式，公司在收到票據后將一部分直接背書給原材料供應商、在建工程施工單位和設備供應商，未在經營性現金流量中體現。
營業成本遠超購買商品、接受勞務支付的現金
數據顯示，潤禾材料2014年至2017年1-6月營業成本分別為17,109.22萬元、16,302.19萬元、18,404.49萬元、13,185.44萬元；同期購買商品、接受勞務支付的現金分別為4,474.97萬元、3,548.67萬元、4,067.83萬元、9,252.40 萬元。
2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，公司購買商品、接受勞務支付的現金分別為 4,474.97 萬元、3,548.67 萬元、4,067.83 萬元和 9,252.40 萬元，同期營業成本為 17,109.22 萬元、16,302.19 萬元、18,404.49 萬元和 13,313.22 萬元，報告期前三年購買商品、接受勞務支付的現金占同期營業成本的比重偏低，主要原因為銀行承兌匯票是公司與供應商之間的重要結算方式，公司在收到客戶支付的票據后將一部分直接背書給原材料供應商，未在經營性現金流量中體現。
2016 年第四季度以來，公司主要原材料 DMC 的市場價格出現短期快速上漲的趨勢，DMC 產品供應商根據市場變化情況要求下游客戶縮短付款賬期甚至先預付款后發貨，公司以票據形式結算貨款的比例大幅度降低，因此 2017 年 1-6 月購買商品、接受勞務支付的現金占同期營業成本的比重較報告期前三年有大幅度的上升。
應收賬款逾期涉訴 多名客戶逾期未付款總額達316.72萬元
招股書顯示，潤禾材料及公司控股子公司尚未了結的作為一方當事人的標的金額大于 10 萬元的訴訟或仲裁事項共11件，總金額達316.72萬元。
數據顯示，潤禾材料2014年至2017年1-6月應收賬款余額分別為10,832.03萬元、11,423.01萬元、12,517.48萬元、11,718.39萬元。
其中，一年以內余額分別為10,436.67萬元、10,470.56萬元、11,514.71萬元、10,808.82萬元。
證監會反饋意見顯示，關于業務模式。（1）對于內銷客戶，鑒于以直銷客戶為主且公司產品是下游客戶生產加工中的常用中間原料，產品銷售具有小額、多批次的特點，出于商業便利考慮，通常由銷售員與客戶達成訂單意向后錄入銷售訂貨系統，具體業務約定內容體現于發貨單并須由客戶簽字簽收確認，公司于客戶簽收發貨單后予以確認收入。請發行人說明上述情形下，是否通過簽訂合同或協議明確約定業務關系，信用周期、退換貨政策等是否有明確約定。（2）應收賬款的回收與績效考核及其獎懲掛鉤，對于造成逾期應收賬款的銷售部門和人員，以適當方式予以警示并由其承擔超期利息；對造成壞賬損失的銷售部門和人員，給予相應的處罰。請發行人說明績效考核和獎懲機制的具體執行情況以及會計處理情況。（3）請發行人說明現金收款的背景和原因，相關內部控制。（4）因應收賬款逾期產生的訴訟較多。說明報告期內應收賬款逾期情況，壞賬準備計提是否合理。請保薦機構、申報會計師核查并發表意見。
關聯擔保頻繁 2015、2016年兩年涉及金額超1億
招股書顯示，潤禾材料實控人及子公司在2012年至2016年期間，頻繁向銀行關聯擔保，其中，2015年公司向銀行擔保兩筆，2016年公司向銀行擔保兩筆，兩年擔保金額就超過1億元。
發審委問詢應收票據背書
數據顯示，2014年至2017年1-6月，和潤材料應收票據分別為575.81萬元、1,045.81萬元、989.84萬元、1,245.43 萬元；占流動資產比例分別為3.81%、6.38%、4.96%、6.42%。
潤和材料表示，報告期內，應收票據的變動主要系客戶以承兌匯票方式支付公司貨款，公司背書給供應商剩余所致。
截至 2017 年 6 月末，公司無已質押的應收票據，公司已背書或貼現但未到期的應收票據金額為 9,506.50 萬元，公司無因出票人無力履約而轉為應收賬款的應收票據。
發審委要求潤禾材料說明，報告期內，發行人因銷售收取的應收票據各期發生額分別為1.82億元、1.91億元、2.08億元和1.17億元，占各期營業收入的比例分別為67.91%、77.32%、63.46%和65.00%。請發行人代表進一步說明其中銷售客戶以背書他人票據進行支付的票據比例及明細情況。請保薦代表人說明核查過程并就背景交易的真實性發表核查意見。
上半年毛利率大幅下滑 毛利率超同行
數據顯示，潤禾材料2014年至2017年1-6月主營業務毛利率分別為36.16%、39.24% 、38.94%、26.70%。
潤禾材料表示，報告期內，對毛利率貢獻最大的是后整理助劑和硅油。2014年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，后整理助劑毛利率貢獻度分別為 16.79%、21.12%、20.81%和 12.19%，硅油產品毛利率貢獻度分別為 16.33%、16.39%、16.86%和 13.64%，其他產品毛利率貢獻度分別為 3.04%、1.73%、1.27%和 0.87%，其他產品毛利率貢獻度較小。其中，因紡織印染助劑銷售季節性特征更為明顯（上半年銷售占比較小），故 2017 年 1-6 月紡織印染助劑的毛利率貢獻度與往年年度數據相比相對較低。
潤禾材料2014年至2017年1-6月有機硅深加工產品毛利率分別為34.44%、32.73%、31.28%、22.20%；紡織印染助劑產品毛利率分別為38.24%、46.81%、48.96%、34.56%。
同行業公司德美化工2014年至2017年紡織印染助劑產品毛利率分別為43.00%、43.97%、44.13%、36.99%；傳化智聯同期紡織印染助劑產品毛利率分別為30.53%、34.99%、40.05%、38.43%。
同行業公司宏遠新材2014年至2017年有機硅深加工產品——201甲基硅油毛利率分別為18.23%、20.96%、25.43%、19.07%；有機硅深加工產品——107 膠毛利率分別為15.70%、23.56% 、18.09% 、17.44%；有機硅深加工產品——乙烯基硅油2016 年、2017 年1-6 月毛利率分別為13.94%、26.55%。
證監會反饋意見顯示，根據招股說明書披露，報告期內發行人有機硅深加工產品毛利率基本穩定，而紡織印染助劑產品逐年提高，請發行人補充說明以下內容。（1）結合下游客戶需求，各期新增/減客戶，產品單價、成本等因素，量化分析各期紡織印染助劑產品毛利率逐年上漲的原因，與同行業上市公司同類業務相比是否存在異常。（2）分析營業成本和期間費用各組成項目的劃分和歸集是否合規，以及對毛利率的影響。（3）請保薦機構和申報會計師對發行人毛利率的真實、準確、完整進行核查并發表意見。
雜志主編任獨董 與潤禾材料多有業務“交織”
據公眾號基本面力場，根據招股書披露，楊曉勇自2015 年 11 月起擔任潤禾材料獨立董事，而楊曉勇更主要的身份則是《有機硅材料》雜志主編。由一家媒體，而且是行業垂直媒體的主編擔任獨立董事，這在上市公司當中還是極罕見的現象。
不僅如此，潤禾材料還在報告期內向《有機硅材料》雜志支付廣告服務費，2015年、2016年1-6月分別為5.66萬元、2.83萬元；《有機硅材料》雜志是由中國氟硅有機材料工業協會有機硅專業委員會主辦的有機硅專業技術期刊，而中國氟硅有機材料工業協會則是潤禾材料本次上市的重要信息“背書”單位，招股書中披露“根據中國氟硅有機材料工業協會統計，公司嵌段硅油產品市場占有率位居同行業前三名，具有突出的市場競爭力。”
此外，根據招股書披露的關聯交易數據，楊曉勇還在湖北興發化工集團股份有限公司和東岳集團有限公司擔任獨立董事，潤禾材料則每年向上述兩家公司采購上千萬元原材料。
上述信息都指向楊曉勇所供職單位，以及兼職任獨立董事的公司，都與潤禾材料存在著持續、緊密的業務關系，在這樣的條件下，潤禾材料聘請其擔任公司獨立董事一職，真的妥當嗎？真的能做到“獨立”嗎？這都是值得懷疑的。
