美股與美債正走向一場無法回避的碰撞。在通脹持續高企、美聯儲政策空間受限的背景下，股價與債券收益率同步攀升的局面難以為繼，兩者之間的裂口終將以其中一方的大幅回調來彌合。

BCA Research首席策略師Arthur Budaghyan發布報告指出，當前美國股市漲勢高度集中于科技板塊，市場內部結構已明顯惡化，而債券收益率的持續上行將成為觸發股市實質性回調的導火索。他認為，只有美股出現明顯下跌，才能壓低債券收益率，進而釋放經濟層面的反通脹力量。報告警告，全球股市——尤其是新興市場——將在未來數月面臨顯著震蕩。

這一判斷意味著當前全球風險資產的風險回報比已大幅惡化。美股、新興市場股票及高收益信用債均面臨下行壓力，而美元短期內或維持強勢，但中長期仍處于弱勢通道。

美聯儲當前面臨加息與否的艱難抉擇，無論哪種選擇，對市場而言都難言利好。據BCA Research報告，美國兩年期國債收益率近期已升至高于聯邦基金利率的水平。歷史數據顯示，過去30年間，每當兩年期收益率上穿聯邦基金利率，美聯儲隨后均會跟進加息。這意味著市場對加息的預期已大幅升溫。

與此同時，通脹數據持續超出目標區間。美國核心CPI明顯高于2%，PPI終端需求（剔除能源和食品）已飆升至5.25%，其6個月年化變動率在4月達到6.6%。報告還指出，霍爾木茲海峽危機短期內難以化解，油價上行風險偏大，而油價與美債收益率今年以來呈現強相關，這進一步壓縮了債券收益率大幅下行的空間。